4月17日，光通信概念股持续大涨，源杰科技（688498.SH）大涨超过10%，收盘价1445元，股价超越贵州茅台，登顶A股新股王。
事实上，A股其他上市公司股价超过茅台并非首次。2025年8月，寒武纪股价就曾超越茅台，打破其长期垄断股王宝座的格局。不过，时隔几天后，茅台便重夺榜首。从寒武纪到源杰科技，意味着科技股的轮番崛起，彰显了硬科技赛道的强劲成长动能，以及资本市场对科技资产的高度认可。
不过，如果不考虑每股净资产和每股盈利，单纯探讨每股价格的高低并没有太大意义。透过股价波动的表象，笔者认为，“股王”易主并非“谁替代谁”的问题，其背后代表着两种投资价值观、两种经济形式，虽然不同，却能够在经济体中和谐共存。
首先，光通信与白酒两者分别代表了两种类型的资产。茅台代表的是中国经济的“底色”——稳固的消费基本盘；而源杰科技代表的是中国经济的“成色”——面向未来的全球技术竞争力。也正是由于两者的资产属性不同，形成了两种投资价值观，投资茅台的投资者看重的是茅台每年强大的自由现金流产生能力；而投资源杰科技的投资者看重的则是其未来的成长性。
当下，两种投资方式都是主流，发挥着针对不同类型资产的定价作用。因此，两种类型的资产在实体经济和资本市场中能够和谐共存。
其次，茅台的“退位”，实际上是在资金层面上为科创企业释放了宝贵的流动性溢价与风险容忍度。资本市场从来不是真空的，资金的风险偏好需要坚实的基石来托底。正是因为有着以贵州茅台为代表的超级蓝筹股，构筑了A股市场的“防守基本盘”和基础价值坐标，投资者才拥有了稳定的红利现金流和抗周期的安全垫。有了这份底气，资本才敢于跨越短期的业绩波动，运用“杠铃策略”，在源杰科技这类代表高风险、高收益、长周期的硬科技领域进行大规模博弈与押注。
换言之，传统价值白马股创造的财富效应，为科技创新提供了源源不断的试错成本。没有传统产业扎实的“酒香”与利润打底，科创那把需要持续研发“烧钱”的火苗，就会在资本的寒冬中缺乏足够的燃料。这两者在资金生态中，构成了一种精妙的对冲与反哺关系。
最后，股王变迁的深层密码，在于社会生产力底层逻辑的重构。如果拉长历史的坐标轴，核心资产的更替往往是一国经济发展阶段的最直观缩影。这一标志性事件意味着，中国资本市场的“锚点”，正在经历一次跃迁：从过去依赖人口红利、满足人类感官与生理消费需求，大踏步迈向了支撑数字经济运转、满足人工智能与机器迭代生存需求（如算力与光芯片）。
以源杰科技为代表的底层硬件，正是搭建未来AI时代不可或缺的“数字高速公路”。因此，这绝非新兴科技对传统产业的“降维打击”，而是时代洪流对生产力核心要素的重新排序。
在高质量发展的新语境下，“茅台让位”更像是一种隐喻——它昭示着传统模式积累的溢价，正在向代表国家硬核实力与未来竞争力的“新质生产力”主动让路。
未来的中国经济，必然是传统产业稳住基本盘、科创企业破局突围的相向而行，在这个大国崛起的进程中，“酒梦”的醇厚与“科创”的锋芒，形成价值和成长的接力。
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每经评论员|赵李南
编辑|段炼 易启江
校对|许绍航
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